4G加速终端升级,安防、LED景气无虑。上周创业板因新股发行改革出现系统回调,拖累电子板块下跌5.4%,我们此前亦分析此事属短空长多,未来优质电子股价值会更凸显。近期欧美经济回升亦为明年全球电子温和向上周期打下基础,而中国电子在终端配置升级和产业转移加速背景下,亦不乏成长亮点。近期较多业绩确定的优质电子股估值再次回到20-25倍区间,亦带来布局良机,包括近期受益移动4g版iphone的苹果产业链、估值具备吸引力且受益智慧城市落地的安防板块,以及11月数据淡季不淡的LED产业链。

　　继续重点推荐迎来业绩拐点、大趋势确定的立讯精密,底部反转正在逆袭的锦富新材,受益明年苹果资本开支提升和蓝宝石趋势的大族激光,受益苹果向上周期的白马股歌尔、德赛,关注超跌的长盈、安洁、欣旺达;继续推荐长线逻辑清晰的安防海康、大华和安居宝,以及Q4趋势向好的LED板块三安、阳光和聚飞。

　　上周市场关注一大热点是4G牌照发放。我们认为给电子行业的影响主要是两点:1)高流量数据、视频、云计算需求提升,将推动明年智能终端向中高端配置升级潮,如“多核、多模、多频”将带动主芯片、射频器件、天线等直接受益,电池、电声、连接器、摄像头、屏等亦间接受益。我们判断4G手机从明年下半年会迎放量高峰,全年出货有望达6000万台;2)移动终于联姻苹果,预计18日推出移动版iphone,我们判断将推动Q4iphone手机出货近5600万部,利好苹果产业链立讯、锦富、大族、歌尔、德赛、安洁、欣旺达、环旭等;另一热点是蓝宝石板块。我们早在11月初即通过邮件和周报写过“蓝宝石大趋势:苹果带来的变革”的分析,即这代表一个行业重大技术趋势:苹果大力支持GTAT新一代ASF制程大幅降低蓝宝石成本,从而除现在指纹、镜头盖之外,在屏幕盖板、表壳和机壳表面全面使用蓝宝石替代现有玻璃,我们判断明年iWatch非常大概率使用,而iphone6亦有概率,这些非LED领域的用量增加加上未来LED照明的渗透加速,会带来行业的供求失衡。我们当时即指出这将带来一波A股蓝宝石产业链主题机会,相应公司包括我们最先提示拐点的潜在受益苹果蓝宝石激光加工设备的大族激光,其次也给国内蓝宝石产业链相关公司包括晶盛机电、东晶电子、天通股份、水晶光电等带来主题机会,另外,蓝宝石衬底成本大幅下降实际上也会降低LED芯片成本,间接利好LED行业和三安等垂直一体化的芯片厂。

　　安防板块近期超跌,智慧城市项目落地带来利好。近期安防板块因基金持仓较多、市场担心年底回款问题以及主要龙头无催化剂一直阴跌较多,海康威视已回调至明年20倍左右,这对一个今明两年较确定增长40%的公司估值已非常具有吸引力,而更高增长的大华亦回调至26倍,我们看好的安居宝亦回调至只有20倍。而实际上,三中全会对安全的重视是长线利好这个行业,会后不少前期延缓的项目已在陆续落地,如市场较为关注的广州智慧城市项目,移动作为总包的5个亿项目近期将通过初审,带来催化剂。近期全国路边停车管理规范出台以及咪表样板城市项目落地亦利好安居宝。我们坚定看好两大一小组合“海康、大华和安居宝”。

　　LED11月份数据淡季不淡,继续推荐。已披露台湾LED公司11月营收形势不错,大部分持平或略增;东贝11月环比增0.14%,主要受惠于北美照明订单需求激增以及电视Q3库存调整结束订单回稳,并乐观看好明年Q1;隆达环比增长10%,主要受益NB背光回稳以及韩系手机闪光灯等突破,其他包括光宝等亦实现环比增长;我们亦调研了解到近期芯片价格持续坚挺,器件价格跌幅明显缩小,灯泡价格总体稳定,四季度两类封装器件价格跌幅均缩小至4%左右。大陆主要芯片厂如三安等开工率维持较高状态,阳光三季度无论LED还是节能灯业务均保持较高景气度且全年望超越市场预期,聚飞亦表示四季度会更好。在基本面改善加潜在政策刺激下,四季度趋势向好,继续重点推荐“三安、阳光和聚飞”组合。