依据环保产业政策发展的脉络，2014年我们关注政策执行、政策扩容、政策即将三条主线下受益的相关子行业。同时，优势企业的发展正在走向内生外延并举扩张之路，关注并购带来的机会。政策，板块估值水平有望延续政策推动产业发展的中，对环保板块的影响首先是推升估值水平。三中全会明确加快生态文明体制改革，我们认为是环保产业发展的新起点。与市场不同的观点是，我们认为未来两年环保相关政策的力度和都将保持，同时，前期的政策约束和规划推动相关领域投资将在2014年进一步显现，由此板块整体高估值水平有望延续。政策执行，关注订单释放仍处高峰期的行业：脱硝、发电脱硝与发电行业均处于政策基本完善，商业清晰，处在快速发展的阶段。脱硝行业的减排约束进一步强化、待装机规模大、达标期限临近、非电行业纳入治理等因素决定脱硝建设需求空间大，时间紧迫，订单高峰仍将。同时，前期行业增长在2014年业绩兑现更为显著，相关公司2014年业绩、订单靓丽。发电由于内在与外在驱动力使其快速发展成为必然政策保障、规划明确、地方财政吃紧、项目盈利能力高等共同行业快速发展期，圈地争夺项目仍将继续。政策加码，关注成熟行业的新机遇：脱硫除尘、污水处理脱硫除尘与污水治理行业发展本已成熟，但污染加重倒逼政策加码，成熟行业迎来提标改造的发展机遇。